🚩 الفيدرالي في إشارة منه الي حاله الايقين ، يستعد لاعلان للتوقف مؤقتاً عن خفض أسعار الفائدة
- Romani Zakaria
- 27 يناير
- 5 دقيقة قراءة
من المتوقع أن يبقي الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة ثابتة يوم الأربعاء، على الرغم من الهجمات المتواصلة من الرئيس ترامب بشأن تكاليف الاقتراض.
وذلك بعد ثلاث تخفيضات في الأشهر الأخيرة من عام 2025. ومع ذلك، يبقى من غير الواضح إلى متى سيستمر هذا التوقف. لم يعد مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي (اللجنه الفيدرالية ) ، الذين كانوا قلقين في السابق بشأن ضعف سوق العمل، متسرعين بعد خفض أسعار الفائدة إلى نطاق يتراوح بين 3.5% و3.75%. وقد منحهم النمو الاقتصادي المطرد وانخفاض معدلات التسريح من العمل بعض الاطمئنان بأنهم يستطيعون التريث قبل إجراء المزيد من التخفيضات، لا سيما مع مواجهتهم لاحتمالات استمرار التضخم لعام آخر يتجاوز هدفهم البالغ 2%.
سياسه مسك العصا من المنتصف
ما ينتظر الاحتياطي الفيدرالي هو مهمة دقيقة تتطلب موازنة دقيقة . قد لا يرغب صناع السياسات في تعريض سوق العمل للخطر من خلال إبقاء أسعار الفائدة مرتفعة للغاية لفترة طويلة، لكنهم يريدون أيضاً ضمان كبح جماح الاقتصاد بما يكفي للقضاء على أي ضغوط سعرية متبقية.
الصراع مع السلطة التنفيذية
يواجه باول و الاعضاء هذا التحدي في ظل تعرضهم لهجوم من البيت الأبيض الذي يسعى إلى خفض تكاليف الاقتراض بشكل كبير. حيث اتهم الرئيس الامريكي ترامب ، جيروم باول رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي بالتقاعس تجاه عمل ما هو مطلوب ، وقامت الإدارة التنفيذية في وقت سابق من هذا الشهر بفتح تحقيق جنائي انتقاماً منه بشأن تعامله مع عمليات التجديد المكلفة في مقر مجلس الاحتياطي الفيدرالي في واشنطن، وهو هجوم لاقى استنكاراً نادراً من المشرعين الجمهوريين للرئيس ترامب.
استمرار توتر العلاقة
علي الرغم من اعلان باول الصريح ان قرار الفيدرالي يتمتع بالاستقلاليه الكامله الا انه مما لاشك أن أي توقف مؤقت في خفض أسعار الفائدة، مهما طال أمده، سيزيد من حدة التوتر بين الاحتياطي الفيدرالي والرئيس ترامب. ولكن في غياب مؤشرات ملموسة على تدهور سوق العمل، لا يتوقع أن باول عن موقفه.
ازمة ليزا دي كوك
يأتي تصويت الأربعاء على أسعار الفائدة بعد أن اضطرت ليزا دي كوك، إحدى محافظات الاحتياطي الفيدرالي، للدفاع عن حقها في البقاء في منصبها بعد محاولة ترامب عزلها العام الماضي. وبينما لم تصدر المحكمة العليا حكمًا نهائيًا بعد، بدا العديد من القضاة في جلسة الاستماع الأسبوع الماضي متخوفين من قدرة الاحتياطي الفيدرالي على العمل بمعزل عن التدخل السياسي في حال تأييد قرار عزلها ، السيد ترامب، الذي لم يتردد في مشاركة رغبته في شغل أغلبية المقاعد في مجلس محافظي الاحتياطي الفيدرالي مع مؤيديه، يقترب أيضاً من الإعلان عن خليفة للسيد باول عندما تنتهي فترة رئاسته في مايو 2026 .
ازمة التعريفات الجمركية
لم تتوصل المحكمة العليا الامريكية الى قرارات بخصوص الرسوم الجمركية اي انه مازال المسار القضائي الحالي يسير ببطء شديد لصالح السلطة التنفيذية (البيت الابيض ) , والتأخير ناتج عن الطبيعة المعقدة للقانون التجاري ورغبة القضاء في عدم التدخل في قرارات السياسة الخارجية والأمن القومي.
لماذا هذة الوقفة المطولة؟
لقد كانت مداولات الاحتياطي الفيدرالي حتى الآن محفوفة بالمخاطر بشكل فريد . فمع كل خفض لاحق بمقدار ربع نقطة في العام الماضي، بدءًا من سبتمبر 2025. ، ازداد انقسام المسؤولين حول ما يجب فعله بشأن أسعار الفائدة.
بلغ هذا الأمر ذروته في ديسمبر 2025 بواحدة من أكثر عمليات التصويت إثارةً للجدل في البنك المركزي منذ سنوات . فقد عارض عضوان من لجنة السياسة النقدية المكونة من 12 عضواً خفض سعر الفائدة، مفضلين الإبقاء عليه دون تغيير، بينما أبدى أربعة مسؤولين آخرين معارضة "خفيفة" من خلال وضع توقعات لأسعار الفائدة أعلى من مستوياتها في نهاية العام. وكان شاغلهم الرئيسي هو التضخم، الذي خشوا أن يعلق فوق هدف 2% مع ظهور الآثار الكاملة لتعريفات السيد ترامب
الجمركية، في حين ظل الاقتصاد متماسكاً.
وعلى النقيض تماماً، جلس ستيفن ميران، الذي انضم إلى مجلس الاحتياطي الفيدرالي في سبتمبر/أيلول بعد ترشيحه من قبل الرئيس ترامب، وصوّت للمرة الثالثة على التوالي لصالح خفض أكبر بنسبة نصف نقطة مئوية. وقد صرّح ميران بأن زملاءه يبالغون في قلقهم بشأن التضخم، وأنهم يُخاطرون بحدوث ركود اقتصادي بعدم اتخاذهم إجراءات أكثر صرامة لخفض سعر الفائدة. لم تختفِ هذه الانقسامات، لكنها تضاءلت بشكل كبير الآن بعد أن أصبحت أسعار الفائدة أقرب إلى مستوى "محايد" لا يُحفّز النمو الاقتصادي، ولا يُعيقه أيضاً. وقد منح ذلك البنك المركزي بعض المرونة، كما قال ويليام دادلي، الذي شغل منصب رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك من عام 2009 إلى عام 2018.
وينطبق الأمر نفسه على البيانات الاقتصادية، رغم أنها لا تزال متأثرة بالتشوهات الناجمة عن إغلاق الحكومة العام الماضي. وقد انتهى التضخم العام الماضي بمستوى أقل مما كان متوقعاً. أما سوق العمل، فرغم تباطؤه، فقد استقر الشهر الماضي، حيث انخفض معدل البطالة إلى 4.4%.
انتظار القيادة الجديدة التي سيختارها ترامب
يتوقع الاقتصاديون أن يستمر هذا التقدم الاقتصادي الإيجابي نسبياً خلال معظم عام 2026، خاصة مع توقع حصول الأمريكيين قريباً على مبالغ أكبر من استرداد الضرائب بسبب أحكام التشريع الذي وقعه السيد ترامب ليصبح قانوناً في الصيف الماضي.
وقد تبنى المسؤولون وجهة نظر متفائلة مماثلة. فقد صرح جون سي ويليامز، رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك، للصحفيين في وقت سابق من هذا الشهر بأن الوضع الاقتصادي اليوم مواتٍ للغاية وصف النمو بأنه قوي، وقال إن سوق العمل يُظهر علامات على الاستقرار. وأضاف السيد ويليامز، مع استمرار انخفاض التضخم: "أشعر أننا في وضع جيد".
يشير ذلك إلى أن عبء إعادة بدء عمليات خفض الإنفاق سيقع على الأرجح على عاتق الرئيس القادم لمجلس الاحتياطي الفيدرالي، والذي سيكون اجتماعه الأول، إذا تمت الموافقة عليه من قبل مجلس الشيوخ في الوقت المناسب، في شهر يونيو من العام 2026 .
صرح السيد ترامب بأنه لن يختار شخصًا لا يدعم خفض تكاليف الاقتراض بشكل كبير، لذا فإن السؤال ليس ما إذا كان هذا الشخص سيدعم المزيد من التخفيضات، بل حجم التخفيضات التي سيسعى لتحقيقها. وسيتعين عليه بعد ذلك إقناع بقية أعضاء لجنة وضع السياسة النقدية، والتي تتألف من جميع المحافظين السبعة، ورئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك، ومجموعة متناوبة من أربعة رؤساء بنوك إقليمية. وفي مقابلة أجريت في وقت سابق من هذا الشهر، قال كاشكاري، الذي سيكون عضوًا مصوتًا هذا العام بصفته رئيسًا لبنك الاحتياطي الفيدرالي في مينيابوليس، إن الرئيس القادم سيضطر إلى "تقديم أفضل الحجج الممكنة، ثم كسب الأصوات بناءً على البيانات والتحليل".
سينضم إلى السيد كاشكاري كل من بيث إم. هاماك من بنك الاحتياطي الفيدرالي في كليفلاند، ولوري ك. لوغان من بنك الاحتياطي الفيدرالي في دالاس، وآنا بولسون من بنك الاحتياطي الفيدرالي في فيلادلفيا. وقد أبدى جميعهم، باستثناء السيدة بولسون، شكوكاً حول خفض أسعار الفائدة في وقت ما من العام الماضي، مما يشير إلى أنه من غير المرجح أن يدعموا تخفيضات كبيرة ما لم يتغير الوضع الاقتصادي بشكل جذري.
الملخص من روماني زكريا
تعرض الاحتياطي الفيدرالي، وخاصة رئيسه جيروم باول، لانتقادات من الرئيس ترامب لعدم خفض أسعار الفائدة بالسرعة الكافية. و لكن مازال متنأني في قراره بشكل كبير و علل ذلك انه بتصرف وفق المتاح من البيانات الاقتصادية
نترقب خلال الشهور القادمة اعلان ترامب عن القيادة الجديدة للفيدرالي و صحيح يستطيع رئيس الفيدرالي الجديد التأثير على مسار الأمور ، لكنه لن يتمكن من التدخل وتوجيه اللجنة للقيام بشيء لا ترغب فيه ، فهذه السلطة تُكتسب عبر سنوات عديدة من الخبرة المتراكمة
لهجه باول في الموتمر الصحفي غايه في الاهمية و اهم من القرار الذي بات متوقعا نصيحتي: الحذر مطلوب في التداول خلال هذا الأسبوع لأن 'باول' من الممكن ان يغير قواعد اللعبة بكلمة واحدة!"
--------------------
رومــــــانــى زكـــــريـا
خبير اسواق المال
@RomaniZakaria
————
المقال من حسابي علي اكس
تعليقات